益丰药房:稳步扩张 精细耕作铸就卓越企业
行业由粗放增长进入精细竞争阶段,益丰药房越企业连锁药店优势明显将于竞争中获胜
近三年药品零售行业增速分别是稳步9 6%、9 8%、扩张9 2%,精细我们预计未来几年该增速将维持在g%左右。耕作全国药店数量经过前几年持续增加,铸卓2016年首次出现下降,益丰药房越企业在统计的稳步25个省份中,11个省份药店数量出现下降,扩张下降较多的精细省份在四川、广东、耕作吉林等门店数量多、铸卓竞争较激烈的益丰药房越企业地方。我们预计全国药店数量已接近饱和,稳步今后数量维持平稳。扩张药店数量维持平稳,但行业规模仍在扩大,对于留存下来的药店形成利好。
近年来药品流通行业监管趋严,单体药店在竞争中处于劣势,数量从201 3年的28万家减少到201 5年的24万家,我们预计未来几年单体药店的数量将进一步被连锁药店挤压。大连锁药店凭借成本优势、品牌优势、一体化的运营管理,将会在行业中获取更大的市场份额。
公 司外延扩张质量优异,未来几年增速可观
公司通过“自建+收购”新增门店,在2015年上市之前,以自建门店为主,上市之后逐渐加大了收购门店的力度,2016年第三季度收购和自建门店数量接近1:1。财务数据反应,不论是在上市之前的自建门店为主的阶段,还是在上市后“并购+自建门店”相结合的阶段,公司营业收入增速始终高于门店数量增速,公司门店扩张运营质量优异。
公司在2015年年报里计划在三年内完成新建1000家门店,并购相当于1000家门店销售规模的并购目标。按照公司2015年店均销售收入为267万元计算,当这些收购和新建的门店成熟后,公司销售收入将达到82亿元,相当于2015年收入的2 88倍,公司未来几年增速可观。
医保资质带动药店销售增长,关注新增医保门店进展
能否拿到医保资质是决定药店销售收入的重要因素,拿到医保资质药店销售收入比没拿医保资质之前可提升30% -50%。201 7年2月,公司公布在南京获得93家医保门店资质,公司在江苏的医保门店比例由2015年的1 5%上升到72%,将带动江苏地区销售收入显着增长。目前公司医保门店比例低于50%的省份有江西、上海和浙江,建议积极关注当地药店医保资质放开进度。
首次覆盖,给予“推荐”评级
行业集中度将进一步向大型连锁药店企业集中,公司作为全国排名第十的药品零售企业将受益集中度的提高;公司外延经营质量优异,扩张路径清晰, 未来几年收入增速可观;医保门店数量增长也将贡献业绩。预计公司 2016 年、 2017 年、 2018 年 EPS 分别为 0.61 元、 0.78 元、 0.98 元,对应PE 为 49 倍、 38 倍、 30 倍。首次覆盖,给予“推荐”评级。
风险提示: 外延扩张不达预期。
- ·在AI领域奋起直追!苹果要对Siri大革新 2026年正式发布
- ·沃森生物最新消息:业绩“变脸”巨亏5亿公告惊人!
- ·三星手机发生爆炸是怎么回事?这次是S3!
- ·外媒称中国GDP实际增速仅4.1% 发改委回应
- ·全球第一!2023年中国发明专利申请量达164万件
- ·收评:贵州茅台市值突破万亿 A股市场排名第七
- ·澳元对人民币汇率今日行情:1澳大利亚元对人民币5.1234元
- ·今天(12月15日)油价调整最新消息:昨日国际油价涨超3%
- ·全新奥迪A7 allroad谍照曝光,旅行车新标杆即将诞生
- ·支撑消费品以旧换新 115项国家标准已全部立项
- ·荣耀Magic7系列影像力全面进化,AI鹰眼相机,雅顾人像全新升级
- ·多喜爱蒙面举牌股东遭立案调查 涉嫌违规增持、短线交易
- ·测试1个月!微软Win11照片应用OCR功能关闭:要解决一些问题
- ·OPPO Find N5配置曝光?搭载骁龙 8 至尊版处理器,后置 50Mp 哈苏大师影调大底主摄
- ·今天(12月15日)油价调整最新消息:昨日国际油价涨超3%
- ·谁在鼓吹“18岁后就得抗衰” 一些医美机构贩卖容貌年龄焦虑